內(nèi)銷：增速降至一成

　　2011年8月空調(diào)內(nèi)銷量為519.4萬臺，同比增長10%，增速較7月份有大幅回落，符合我們預(yù)期。增速回落的原因主要是高基數(shù)因素以及去年同期旺季延后。

　　從累計數(shù)據(jù)看，2011 年1-8 月空調(diào)內(nèi)銷量為4484.9萬臺，同比增長30.59%。

　　考慮到9月份高基數(shù)壓力相對8月份較小，預(yù)計9月內(nèi)銷增速或?qū)⒂兴厣?/P>

　　出口：月度首次負(fù)增長

　　2011年8月份空調(diào)出口銷量為262.4萬臺，同比下滑1.5%。8月份出口出現(xiàn)今年首次月度下滑，低于預(yù)期。從累計數(shù)據(jù)看，2011年1-8月空調(diào)出口銷量為3955萬臺，同比增長23.06%?？紤]到基數(shù)相對較小，預(yù)計9月份出口有望恢復(fù)正增長。

　　市場結(jié)構(gòu)：龍頭份額進(jìn)一步擴(kuò)大

　　格力、美的兩大空調(diào)龍頭中，8月份格力表現(xiàn)較好。其內(nèi)銷增速為19.47%，高于行業(yè)增速；出口銷量并未出現(xiàn)下滑，反而出現(xiàn)17.78%的增長。從市場份額看，兩大龍頭的份額環(huán)比進(jìn)一步擴(kuò)大。8月份格力、美的內(nèi)銷份額合計達(dá)72.6%，環(huán)比提升6.9個百分點(diǎn)；總出貨量份額合計為62%，環(huán)比提升4.1個百分點(diǎn)。

　　投資建議

　　綜合來看，預(yù)計高基數(shù)因素將使空調(diào)下半年增速可能有所放緩，空調(diào)全年增長將呈現(xiàn)前高后低的格局。節(jié)能政策取消后，變頻空調(diào)的比例呈現(xiàn)快速提升的趨勢。

　　9月份在變頻加速、出口反彈的行業(yè)背景下，建議關(guān)注龍頭企業(yè)的投資機(jī)會。

　　風(fēng)險提示

　　原材料價格大幅波動的風(fēng)險；房地產(chǎn)持續(xù)緊縮調(diào)控的風(fēng)險；宏觀經(jīng)濟(jì)波動的風(fēng)險。